投研连线
财通基金2013年12月06日投研连线
【股市连线】
财通基金：后续投资需对成长、主题进行甄别
在上周末证监会突然宣布重启IPO之后，A股市场本周剧烈波动，以银行股为代表的蓝筹股受到追捧，以创业板为代表的成长股经历大幅调整。对此，财通基金表示，后续投资中需要对成长、主题进行甄别，对价值、蓝筹加以重视，继续对市场保持相对谨慎，除选择性参与政策主题投资外，长期内等待医药、大众消费品调整至合理价位。
海外市场方面，在经历11月政府关门、债务上限调整风波后，美国经济仍显韧性，如PMI不断出现向上的超预期。虽然美国长债再度出现小幅回升，但抵押债利率仍保持低位，既将促使信贷扩张，也有助于居民保持较高购买力；从高频数据来看，初请失业金人数延续下降，企业雇佣意愿增加将使非农就业增加保持稳定，利于消费增长。
展望国内经济走势，经济数据方面，11月PMI环比持平，结束连续4月的上升态势。出口订单和产成品库存回升，而新订单、原材料库存和购进价格回落，显示库存回补近尾声。2013年以来，主营活动利润增速与利润总额增速差距扩大，缘于其它业务利润、投资收益等项目上升。主营活动利润更好地反映企业经营成果，因而我们依据其走势，认为10月工业企业经营状况是略有转差，拾级而下的。流动性方面，短期经济通胀回落在即，传统相机抉择框架下央行态度有转变可能，但货币政策的真正拐点仍有赖于去杠杆进程。
政策方面，上周末监管机构发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》、《国务院关于开展优先股试点的指导意见》、《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》、以及“借壳上市审核严格执行首次公开发行股票上市标准”等一揽子监管政策。本次一揽子监管政策改革计划的出台，是资本市场落实三中全会“全面深化改革”精神的一部分，体现了证监会对于资本市场系统性改革的整体思路。特别是新股发行体制改革，表明了资本市场改革以三中全会确定的“市场起决定性作用”的精神为指导，有利于纠正困扰A股多年的制度性偏差，有利于资本市场的长期健康发展，对A股市场投资者是中长期利好。
具体操作而言，在目前的宏观经济环境中，资金成本过高导致的流动性危机只是经济转型之痛的开始，全社会还必须面对“去产能化”，这个过程会更加漫长。优先股的推出，将以市场化方式促进上市公司合理实行现金分红，为保险资金、社保基金、企业年金等提供多元化投资工具，同时也拓展居民的投资渠道。IPO重启+优先股试点对于券商来说是最直接的利好，新股发行制度的改革短期内有助于储备项目较多的券商。IPO重启会增加股票供给，对目前估值高企的创业板和中小盘构成利空；优先股的试点，可能会对高收益债券和高估值企业的资金分流产生影响。后续投资中，需要对成长、主题进行甄别，对价值、蓝筹加以重视，我们将继续对市场保持相对谨慎，除选择性参与政策主题投资外，长期内等待医药、大众消费品调整至合理价位后买入。
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