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震荡市中如何挑选基金?搞清这7个问题就够了

 时间:2018-03-08 

今年春节前后A股市场可谓是风起云涌,动荡的指数牵挂着所有股民基民的心。如何才能在震荡之中抓住机遇?来听听财通福佑(501055)拟任基金经理姚思劼先生怎么说。

 

Q1:姚总好,您对于今年整体A股市场怎么看?今年二级市场是否有投资机会?

 

从去年来看,权益市场发生根本性变化,炒概念炒故事而个股业绩难以兑现,只有业绩做得好的上市公司才可能受到投资者的青睐,这一趋势也会在2018年里持续

同时,今年的市场和过去相比也呈现出一定的不同特征。2017上证50表现优异,2018年预计会向中证100、沪深300衍生;行业龙头方面也呈现更替现象;也就是说在2018年,我们可选标的会更为丰富。在经历了前期的波折后,我们认为市场中期还是趋势向上的,社保资金正在不断涌入A股市场,再叠加制度改革利好新兴行业,整体资产配置仍然偏向股市。

那么在这样的市场环境下,如果再能以低于市场价的价格拿到上市公司股票,或将是安全边际较高的选择。我们正在发行的财通福佑就是这样的一只产品,关注大宗询价策略。

 

 

Q2:请您简单介绍下财通福佑是一只怎样的基金,和其它偏股型基金有什么区别呢?

 

这次发行的财通福佑主要关注的是大宗询价+二级精选个股,兼顾可转债及事件驱动机遇,仓位灵活,可有效规避单一资产风险,积极适应多变的市场环境。

关注买断式大宗询价,可能是财通福佑和其它偏股型基金的主要区别。我们认为,要落实这一策略,就必须背靠“投行+投研”双投体系深入挖掘个股价值。也就是说,既要有自上而下的宏观思考和自下而上的微观调研,又要有产业资本的投资逻辑,才能较好的运用这一策略。

 

 

Q3:您提到的买断式大宗交易,和传统的大宗交易不一样吗?

 

首先介绍下大宗交易的基础概念吧。通俗地讲,大宗交易设立时是为了方便大单的交易,为了避免股价因大单抛售剧烈波动,交易所设立了大宗交易平台,在价格上下限范围内,交易双方询价达成一致后就可以成交了。它的参与门槛比较高,单笔股票交易需满200万元或30万股,因此机构投资者参与得更多。

527减持新政出台后,大宗交易分化为两类,与传统非限售股大宗交易有明显不同的是,限售资本的大宗交易受让方在受让后6个月内不能转让,一定程度上需要以折价换取流动性。根据Wind统计,527之后受限股份减持需求不断释放,但由于存在6个月的锁定期,对参与时点、项目质地、投资逻辑都带来新的挑战,这也是我前面提到的,为什么买断式大宗交易这一新策略必须要依靠我们的“双投模式”。

 

 

Q4:原来如此!您刚也提到在大宗交易中机构投资者参与比较多,那么相比起普通投资者的优势在哪里呢?

 

正如我前面提到的,大宗交易参与门槛比较高,且限售股受让标的有6个月锁定期,对个人客户来说在资金量和专业度上要求较高,但专业的投资机构会根据市场和标的的情况进行灵活配置。

以我们公司为例,多年来深耕一级半市场,积累了与500余家上市公司及60余家投行的深度合作关系,可以说在大宗项目资源储备上具有得天独厚的优势。

而且,大宗交易的实际落地绝对不是纸上谈兵这样容易,不仅需要技术储备,还要有托底资源以及实践经验。作为市场参与者,我们也积累了丰富的大宗交易经验。

 

 

Q5:很多投资者可能会有担忧,通过大宗交易减持是不是意味着股东不看好?不会成为“接盘侠”吧?

 

实际上,大宗交易对手方有很多类型,除了来自上市公司大股东、董监高之外,还有定增投资机构、Pre-IPO机构等等。因此,大股东大宗减持并非一定不看好交易标的,有可能是出于公司发展或其它战略考虑,同时规避二级市场股价剧烈波动而采取的行为。

尤其在减持新规发布后,以上市公司大股东、董监高、通过IPO或定增持有股份的特定股东为主的各类资本流动性受到一定影响,从而产生了大宗减持需求。我们会从根本逻辑上对行业方向、减持意愿、减持方的性质等进行筛选,只有公司基本面和减持意向没有问题才会进入项目池,再进一步谨慎做出投资决策。

 

 

Q6:公司在选股方面有没有具体的筛选标准?

 

从本质上来说,大宗交易只是一种交易方式,可以看做是有锁定期的二级主动投资,同样遵循自上而下的宏观思考和自下而上的微观调研相结合,挖掘具有中长期成长潜质的标的。它的不同之处在于可能多了“折价”这一道筛选逻辑(由于具有半年限售期,通常以流动性换取合理折价),因此一级市场的产业眼光也同样重要。

在具体标的选择上,我们倾向于向价值型的行业龙头聚焦,来更好地契合当前整体经济环境和市场环境;在一些龙头不明显的行业,评判其核心资产是否优质非常重要;选择主业纯粹的且有业绩支撑的上市公司。最重要的是,我们会运用双投体系来寻找价值与价格之间的平衡点。

 

 

Q7:最后,能不能再给广大投资者一些今年的投资建议呢?

 

从整体投资来看,做好资产配置比较重要。资产配置的核心是资产种类和具体投资的多元化,优化投资风险收益比,换句话说,就是在一个较长的时间跨度内实现更高的回报和更低的风险。从今年各市场风格来看,权益市场的机会相对较多,投资者可以在自己的资产配置中适当调高权益类投资的比例。

 

风险提示:以上仅代表基金管理人观点,市场有风险,投资需谨慎。






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