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财通吴松凯:价值投资不光看估值

 时间:2013-06-03 

“取得较好成绩,主要是基于我们对价值投资的贯彻。”财通价值动量基金经理吴松凯告诉《投资者报》记者,“体现在两方面,一是规避估值偏高、基本面明显不能与之匹配的品种,二是规避估值较低,但基本面持续恶化的品种。”

吴松凯2011年12月1日开始管理财通价值动量。其任职回报率为21%,年化回报率为13.6%。而沪深300指数年化回报率为3.2%。

做基金经理第一年就能给基金持有人赚钱,并非易事。而吴松凯在低迷的市道下,首次出手就赚得3140万元,排在《投资者报》“2012年基金经理赚钱榜”混合型投资风格基金经理的第二名。

“我们强调价值投资,并非仅仅强调低估值。我们所理解的价值投资,是用有吸引力的价格购买基本面良好的公司。换言之,标的选择的标准,首先是具备良好的基本面,其次是价格不能透支过度乐观的预期。”在谈到投资逻辑与选股标准时,吴松凯说。

2012年前三个季度,财通价值动量重仓大量金融股,包括民生银行、招商银行、兴业银行、中信证券、海通证券等。在四季度的大盘反弹中,其对金融股及时减持,年末重仓股中已没有券商股。今年一季度又大幅减持了民生银行和兴业银行。

一季度末,该基金重仓股中新加入了两只地产股——保利地产和金地集团。

吴松凯判断金融和地产行业在未来较长一段时间仍将保持稳定增长。地产龙头公司将受益于行业集中度的提升,部分较为市场化的银行也将在经济转型和金融开放中逐渐脱颖而出。相对其稳定的基本面,这两个行业中的优秀公司的价值被低估。

“我们持仓的部分品种,由于投资者预期的波动,股价在二三季度走弱。经过深入研究,我们判断这些品种基本面良好,甚至存在超预期的可能,于是坚持持有,最终这些品种在三四季度重新获得了投资者的认可。”

近期成长股表现活跃,但吴松凯对于品种配置的调整幅度不大。调整主要是基于其对一些品种的深入研究和中长期基本面判断的改变。

对于财通价值动量而言,2013年的策略与2012年并无明显不同,依然是寻找基本面与估值性价比较高的品种。

“在目前时点,我们依然偏好银行、地产、汽车、家电等低估值行业的龙头。”吴松凯认为,对于行业前景良好且具备优秀管理层的公司,即便目前估值水平略高,也值得持续关注。





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